三一投資管理公司(Trinity Investment Management)
價值型選股法則


背景:

  三一投資管理公司(Trinity Investment Management) 創立於1974年,原本只提供投資機構客戶投資研究建議,自1980年開始為客戶管理投資組合,1999年成為美國最大的共同基金及投資管理集團之一的歐本海默基金公司(Oppenheimer Funds, Inc.)的一員,至2000年第一季底為止,三一投資管理公司為客戶管理的資產總額達42億美元,其投資哲學以價值導向為主,並認為建立成功的價值型投資組合,只需要以單純而簡化的概念及系統性的設計即可,只是大部份的基金經理人不承認而已。根據三一公司多年的研究,綜合本益比、股價帳面價值比及股利收益率三項要素建立投資組合,在1980至1994年的15年間,年平均投資報酬率達20.1%,每年戰勝S&P500指數達6.8%;三一投資管理公司的總裁史丹佛凱德伍德(Stanford Calderwood)特別強調股利收益對價值型投資者的重要性,並認為成長型基金經理人所使用的預測性資料,對投資組合的績效表現沒有價值。

投資程序:

  根據三一公司的研究,有三項結果:

  1. 1980至1994年間S&P500指數中,以本益比最低的30%股票為投資組合(每季更新替換),年平均報酬率為17.5%,而同期S&P500指數的報酬率為13.3%
  2. 1980至1994年間,以股價帳面價值比最低的30%的股票為投資組合(每季更新替換),年平均報酬率為18.1%,高出S&P500指數報酬率4.8%。
  3. 以股利收益率最高的30%股票為投資組合,年平均報酬率達18.3%,高出S&P500指數報酬率5%。

  投資程序如下:

  • 本益比最低的前30%公司
  • 股價帳面價值比最低的前30%公司
  • 股利收益率最高的前30%公司

分別篩選之後,取其三者皆符合的公司作為投資組合。