史帝芬.路佛(Steven C. Leuthold)價值型選股法則


背景:

  史帝芬•路佛(Steven C. Leuthold)是路佛威登資本管理公司(Leuthold Weeden Capital Management)的創辦人兼董事長,也是路佛核心投資基金(Leuthold Core Investment Fund)的基金經理人,至2001年3月22日止,路佛核心投資基金以5年、3年、1年及3個月報酬率皆打敗S&P500指數的優異表現,獲得晨星公司(Morningstar Inc.) 美國本土混合型基金類(Domestic Hybrid)五顆星的評價。史帝芬•路佛曾任Piper,Jaffray & Hopwood公司的投資策略分析師(1969~1977),及德州Criterion Investment Management公司的投資組合經理(1977~1981),至今已從事投資研究行業達30年,他在1980年出版的The Myths of inflation and Investing 一書更被美國專業投資者視為是投資史上的經典級著作,他的研究成果散見於美國著名的期刊上,如巴隆氏公司報導(Barron's Corporate Report)、投資組合管理月刊(Journal of Portfolio Management)及財務分析師月刊(Financial Analysts Journal)等。

本選股投資方法是路佛集團(The Leuthold Group)提供給Stock picking-The 11 Best Tactics for beating The Market一書作者Richard J. Maturi 的方法(見書中第5頁)。

選股標準:
  1. 股價淨值比低於S&P400平均值的80%且小於1.5倍(Book value: preferably less than 80% of the S&P400 and never over 1.5 times)。
  2. 以五年平均盈餘計算之本益比低於S&P500平均值的70%且小於12倍(Price-earnings: using 5-yearsaverage earnings, must be less than 70 percent of the S&P500 and never over 12 times)。
  3. 每股現金至少是股價的15%(Ratio of cash per share to price per share: at least 15 percent)。
  4. 股息收益率不低於S&P500平均值且不低於3%(Dividend yield: at least equals to the S&P500 and never below 3%)。
  5. 股價現金流量比低於S&P500平均值的75%(Price to cashflow: less than 75 percent of the S&P500 cashflow ratio)。
  6. 長期借款加未提撥退休金負債佔總資本比率低於50%(Ratio of long-term debt plus unfunded pension liabilities to total capital: under 50 percent)。
  7. 充份的財務強度(Financial strength must be adequate)。
使用方法:
  由於史帝芬•路佛的選股標準極為嚴苛,L經測試後,發覺部份標準必需放寬才能在台灣股市中選到股票,因此,真正使用時,與史帝芬•路佛原來的標準有所不同。
  1. 股價淨值比低於市場平均值的100%且小於1.5倍的公司。
  2. 以五年平均每股盈餘計算之本益比低於市場平均值的100%且小於15倍的公司。
  3. 每股現金除以股價大於等於10%的公司。
  4. 股息收益率不低於市場平均值且不低於3%的公司。
  5. 股價現金流量比低於市場平均值的100%的公司。
  6. 長期借款加未提撥退休金負債佔總資本比率低於50%的公司。
  7. 流動比率高於市場平均值的公司。
資料使用限制:
  • 因本選股方法之條件極為嚴格,建議在選取樣本時應以全部公司或所有上市公司或所有上櫃公司為樣本,以利選股作業之順利進行。
  • 所使用的『市場平均值』數據有『上市及上櫃公司』『上市公司』『上櫃公司』等三種。
    當您選擇的樣本包含『上市及上櫃公司』,則以『上市及上櫃所有公司』為計算『市場平均值』時之樣本;
    若您選擇的樣本只包含『上市公司』,則以『上市所有公司』為計算『市場平均值』時之樣本;
    若您選擇的樣本只包含『上櫃公司』,則以『上櫃所有公司』為計算『市場平均值』時之樣本。