羅伯.瑞克(Robert L. Renck Jr.)超額現金流量風險評估法則

請注意:本選股工具為風險評估工具,
所選到的股票由於風險過高皆不適合投資買入。


背景:

  羅伯.瑞克(Robert L. Renck Jr.)是R.L.瑞克公司(R.L.Renck & Co.,Inc.)的創辦人兼董事長,R.L.瑞克公司是華爾街著名的證券經紀及自營商,並從事機構及個人投資者的資金管理及顧問業務。R.L.瑞克公司的投資策略以價值型導向為主,並以為客戶進行併購對象的價值評估為主要服務項目。羅伯.瑞克在1970年代即以現金流量的方法評估房地產業的併購價值,1983年創立R.L.瑞克公司後,研發出超額現金流量(SCF: Surplus Cash Flow)作為篩選投資標的的標準,並以股價/超額現金流量比作為評估股市風險的主要指標之一,在1992年之前的統計如下表:
 
以股價/超額現金流量比區分之公司家數比率
股價/SCF 12/30/84 8/28/87 10/30/87 8/27/91
小於 6倍 28 4 21 7
6至9倍 26 18 26 19
9至12倍 11 19 16 19
大於12倍或負值 35 59 37 55
Source: SCF Partners, L.P., An Affiliate of R.L.Renck & Co., Inc.Notes: " Surplus Cash Flow": pretax income plus depreciation minus capital expenditures. "SCF" and "Surplus Cash Flow" are registered trademarks of SCF Partners, L.P.

 本選股投資方法是羅伯.瑞克(Robert L. Renck Jr.)提供給Stock picking-The 11 Best Tactics for beating The Market一書作者Richard J. Maturi 的方法(見書中第33至34頁)。
 為評估投資標的風險部份,至於篩選投資標的之部份,有"羅伯.瑞克(Robert L. Renck Jr.)超額現金流量選股法則"

異常風險篩選:

篩選標準:Uncommon Risk Criteria

  1. 股價淨值比高於1.5倍(A price to book value of greater than 1.5 times)。
  2. 股利收益率低於市場平均值(A yield less than the market)。
  3. 本益比高於市場平均值30%以上 (A price-to-earnings ratio 30% greater than the market)。
  4. 借款總額佔總資本比例高於50% (Debt to total capital of over 50%)。
  5. 股價/超額現金流量比高於12.5倍(A Price-to-Surplus Cash Flow multiple greater than 12.5 times)。
使用方法:
  1. 股價淨值比高於1.5倍。
  2. 股利收益率低於市場平均值。
  3. 本益比高於市場平均值30%以上。
  4. 借款總額佔總資本比例高於33%。(註一)
  5. 股價/超額現金流量比高於12.5倍。

註一:原作者之篩選要求為50%;經測試後,發現此標準對於國內市場過於寬鬆,故調整預設值為33%。

資料使用限制:
  • 為評估投資標的風險部份,因風險篩選方法之條件極為嚴格,且能夠以風險分佈的公司家數比例來作為判斷市場風險的參考,建議在選取樣本時應以全部公司或所有上市公司或所有上櫃公司為樣本。由於羅伯.瑞克(Robert L. Renck Jr.)特別提到股價/超額現金流量比是利率的函數,建議應以利率水準的預期走勢調整股價/超額現金流量比之篩選標準,以利選股作業之順利進行。 
  • 所使用的『市場平均值』數據有『上市及上櫃公司』、『上市公司』及『上櫃公司』等三種,
    當您選擇的樣本包含『上市及上櫃公司』,則以『上市及上櫃所有公司』為計算『市場平均值』時之樣本,
    若您選擇的樣本只包含『上市公司』,則以『上市所有公司』為計算『市場平均值』時之樣本,
    若您選擇的樣本只包含『上櫃公司』,則以『上櫃所有公司』為計算『市場平均值』時之樣本。