惠特尼.喬治 (Whitney George) 小型價值股 投資法則

背景:

  惠特尼•喬治(Whitney George)是美國著名的基金經理人,投資經歷長達22年以上,畢業於三一學院(Trinity College),曾任職於多明尼克公司(Dominick & Dominick,Inc.)、WR Lazard & Laidlaw, Inc.、Laidlaw, Adam & Peck、及歐本海默公司(Oppenheimer & Co.管理資產超過1200億美元的基金集團)等知名證券及資產管理公司,1992年加入羅斯聯合公司(Royce & Associates,Inc.),擔任副總裁及資深投資組合經理人,他所管理的羅斯低價股基金(Royce Low-Price Stock Fund),至2001年7月底止,五年、三年及一年的年平均報酬率分別達20.19%、21.98%及24.19%,皆大幅打敗S&P500指數及羅素2000指數(Russel 2000 Index),因此,獲得基金評等機構晨星公司(Morningstar Inc.)五顆星的最高評價,羅斯低價股基金管理資產達6億美元,羅斯聯合公司管理資產則達53億美元,由於操作績效及公司的聲譽獲得市場肯定,在2001年7月,被著名的資產管理集團雷格梅森公司(Legg Mason,Inc.:資產管理規模1450億美元以上)以超過2.15億美元的價碼併購,成為雷格梅森集團的子公司,但羅斯聯合公司的原有業務及人員仍照舊。

  惠特尼•喬治的投資哲學以價值投資為主軸,偏重市值低於3億美元的小型股,並特別注重公司所擁有的現金是否夠多,以資本報酬率(Return on Capital)為主要評估營運績效指標之一,這是惠特尼•喬治與其他價值型投資者比較不同的地方。

資料來源:http://www.roycefunds.comhttp://www.leggmason.com等網站。

投資程序:

 選股標準:

  1. 市值低於3億美元(typically below $300 million in market capitalization)。
  2. 強力的資產負債表,沒有負債且有很多現金(rock-solid balance sheets with no debt and lots of cash)。
  3. 過去三至五年總資產報酬率及資本報酬率高且穩定(historically shown high returns on assets and capital ,and that have sustained those edge over at least three to five years)。
  4. 本益比偏低(buy them at low multiples of earning)。
  5. 低股價淨值比(low price-to-book ratios)。
  6. 低股價營收比(low price-to-sales ratios)。

使用方法:

 選股標準:

  1. 總市值 < 市場平均總市值*1。
  2. 最近一季負債/股東權益比 < 20%。
  3. 近四季每股自由支配現金流量 > 市場平均值。
  4. 五年平均總資產報酬率 > 市場平均值。
  5. 五年平均資本報酬率 > 市場平均值。

 評價標準:

  1. 最近一季股價淨值比 < 市場平均市值*1。
  2. 最近四季股價營收比 < 市場平均市值*1。
  3. 最近四季本益比 < 市場平均值*1。