阿梅特.歐卡默斯(Ahmet Okumus)價值型集中投資法則

背景:

  阿梅特•歐卡默斯(Ahmet Okumus)1969年出生於土耳其的伊斯坦堡,16歲時就對於土耳其股市產生興趣,1989年因求學需要移民至美國,就讀於聖地牙哥州立大學,1992年開始在美國股市交易,1995年利用他母親贊助的一萬五千美元進行投資,至2000年初為止,已累積至600萬美元以上,創造四年內每年107%的驚人複利報酬,1997年創立歐卡默斯資本公司(Okumus Capital LLC.),1997年7月發行歐卡默斯機會基金(Okumus Opportunity Fund),不到半年即創下53.3%的獲利,獲評為美國投資經理人排行(The U.S. Money Manager Verified Ratings) 第一名,而且除了1998年之外,每年皆排名在美國投資經理人排行的前1%以內,投資績效穩健優異,因而獲得英國著名的白金資本管理公司(Platinum Capital Management)聘任為投資顧問。

  雖然歐卡默斯資本公司管理的總資產只有3.5億美元,在美國的知名度不高,但阿梅特•歐卡默斯在美國英雄出少年的優異表現,使他在祖國土耳其因媒體的報導而聲名大噪,估計在土耳其有7000萬人認識他,被傳為一時佳話。

  由於歐卡默斯機會基金的登記地在百慕達群島(Bermuda),因而被歸類為避險基金,其實阿梅特•歐卡默斯主要是以投資美國股市為主,避險動作大都利用股票選擇權來進行,他強調股票的基本面及價值的重要,只選擇少數具有長期優良經營績效的公司作投資,並認為學院派的效率市場假說(Efficient Market Hypothesis)是非常可笑的(ridiculous),在操作習慣上,假如基本面看好的股票,股價不適合買進時,他會先出售價外賣出選擇權(Sell out-of-money Put Options)來進行操作,一般而言,持股種類只有10支左右,單一持股佔總資產比例最高達30%,而且在市況不利時,總持股比例常降至20%以下,其選股標準之嚴格便不難想像了。

資料來源:Stock Market Wizards:Interviews with America’s Top Stock;
Traders:P.148~168;Jack D. Schwager:2001。

投資程序:

 選股標準:

  1. 公司必需有優良的營收、盈餘及現金流量的成長記錄(The company has a good track record in terms of growing their earnings per share ,revenue per share ,and cash flow per share)。
  2. 公司必需有吸引人的帳面價值及高股東權益報酬率(The company has an attractive book value and a high return on equity)。
  3. 股價因短期因素下跌至近期低點附近,但長期基本面未變差(The stock is down sharply ,often trading near its recent low. But this weakness has to be due to short-term reason while the long-term fundamentals still remain sound)。
  4. 公司內部人明顯買進或持股比率明顯較高(There is significant insider buying or ownership)。
  5. 有時好的新經營團隊也提供買進的額外理由(Sometimes a company having a new management team with a good track of turning companies around may provide an additional reason to buy the stock)。

使用方法:

  由於阿梅特•歐卡默斯的選股標準的第5項是無法量化的,因此,只保留可以量化的部份作為選股原則,而其在一篇訪談報告中,亦指出他喜愛買進股價距離52週高點達60%以上、本益比低於12倍及股價接近其帳面價值的股票,本模組將其一併列入選股法則之中。

 選股標準:

  1. 最近五年平均營收成長率 > 20%。
  2. 最近五年平均常續性稅後淨利成長率 > 20%。
  3. 最近五年平均自由現金流量成長率 > 20%。
  4. 最近五年淨值成長率 > 50%。
  5. 最近五年平均股東權益報酬率 > 15%。
  6. 最近6個月內董監事及經理人持股比例增加 或 持股比例高於市場平均值。

 買進標準:

  1. 最近一季股價/淨值比 < 1.5倍。
  2. 最近四季本益比 < 12倍。
  3. 股價/最近一年最高價 < 40%

資料使用限制:

  • 本模組所使用的自由現金流量,依據阿梅特•歐卡默斯的定義為:自由現金流量=稅後盈餘+折舊+攤提。