麥克.勞爾(Michael Lauer)集中價值選股法則

背景:

  麥克•勞爾(Michael Lauer)是美國知名的價值型投資組合經理人,投資經歷逾20年,大學時半工半讀,以開計程車支付學費,1979年畢業後,因精通各種語言,進入美國政府情報單位服務,1980年進入歐本海默公司(Oppenheimer & Co.管理資產超過1200億美元的基金集團)擔任高科技研究分析師,也曾任Cyrus J. Lawrence公司的資深高科技分析師及Kidder,Peabody & Co.(著名的潘韋伯公司:Paine Webber的前身)防禦類股分析師,1987年至1993年,連續七年被機構投資人雜誌(Institutional Investor Magazine)選為明星分析師(All-Star Analyst),研究功力倍受肯定,1993年創立廉瑟夥伴公司(Lancer Partners,L.P.),開始為投資者管理資產,麥克•勞爾管理的旗艦基金-廉瑟航行者基金(Lancer Voyager Fund),1993至1999年平均年報酬率高達72%,大幅超越同期S&P 500指數及Russell 2000指數的表現達52%及59%,假如投資人在1993年投資1萬美元在麥克•勞爾的廉瑟航行者基金,1999年四月可得到51.7萬美元,而投資在S&P500指數,則只成長到3.7萬美元,1997年更以122%的年報酬率,榮獲當年度美國表現最佳的本土基金,麥克•勞爾更成為著名的基金觀察家Jack D. Schwager在其新書Stock Market Wizards一書中,最喜歡的基金經理人之一。

  麥克•勞爾的投資哲學以股票價值為第一考量,喜愛投資被法人拋棄的冷門股,投資風格則以集中式投資為主,75%的資金投資在最看好的15支股票,他認為太分散的投資無法超越市場指數,由於在數以萬計的美國股票中,只選出15支股票作為核心持股非常困難,麥克•勞德提出六個極為嚴格的篩選股票標準。

資料來源:Stock Market Wizards:Interviews with America's Top Stock Traders:
Jack D. Schwager:2001。

投資程序:

 選股標準:

  1. 對公司的產業非常了解,且能夠隨時接觸公司經營階層(We must be knowledgeable about the industry and have ready access to senior management)。
  2. 在某一段時間內,股價表現必需比市場下跌50% (A market adjusted decline of at least 50 %,If the market is down 10%,I want to see the stock down 60 %):此點是為了尋找市場無效率的投資機會(I wait for the market to create a pricing inefficiency)。
  3. 強力的資產負債表(We look for a strong balance sheet)。
  4. 公司內部人買進或買回庫藏股(We want to see either company share repurchases or insider buying):通常代表下檔有限而且多了安全性(It sends a strong message that the downside is often limited and provides an added safety net)。
  5. 扣人心弦的價值(The Value has to be extremely compelling):以股價營收比、股價淨值比、股價現金流量比為指標。
  6. 依經驗辨識股價發動的觸媒(to identify and time that catalyst)。

使用方法:

 選股標準:由於麥克•勞爾的選股標準中,有部份是無法量化的,本模組只保留可以量化的部份作為選股原則。

  1. 最近12個月股價跌幅比大盤指數跌幅多50%,亦即個股漲幅-大盤指數漲幅 < -50%。
  2. 最近一季速動比率 > 產業平均值。
  3. 最近一季負債/股東權益比 < 產業平均值。
  4. 最近12個月股價/營收比 < 產業平均值。
  5. 最近四季股價/現金流量比 < 產業平均值。
  6. 最近一季股價/淨值比 < 1.5倍。
  7. 最近3個月內董監事及經理人持股比例增加或有庫藏股買回動作。
  8. 最近1個月股價漲幅 > 大盤指數漲幅。