蘇珊.史卡田妃 (Susan I. Schottenfeld) 小型價值股 選股法則

背景:

  蘇珊•史卡田妃(Susan I. Schottenfeld)是美國著名的價值型基金經理人,畢業於賓州大學國際關係及經濟系,曾任職於摩根史坦利公司(Mrogan Stanley)及威辛史卡羅得公司( Wertheim Schroder & Co:美國著名的證券承銷商及國際併購業者),1985年進入西方信託公司(Trust Company of the West),擔任投資組合經理人,和尼古拉斯.加魯西歐(Nicholas F. Gallucio)合作管理TCW附加價值基金(TCW Value Added Fund:只有法人可以投資),至2001年6月底止,TCW附加價值基金10年平均年報酬率達20.43%,超越羅素2000價值股指數(Russell 2000 Value Index)達4.4%,1997年底開始管理TCW加利歐價值機會基金(TCW Galileo Value Opportunities Fund),至2001年6月底止,TCW加利歐價值機會基金3年平均年報酬率達32.3%,大幅超越S&P500指數的表現達28.38%,獲得知名基金評等機構晨星公司(Morningstar Inc.)給予五顆星的最高評價,尤其是美股大跌的2000年,TCW加利歐價值機會基金更以38.26%的報酬率,備受市場的矚目,並被動石基金集團(Touchstone Funds)聘任為動石新興成長基金(Touchstone Emerging Growth Fund)價值投資部份的顧問。

  蘇珊•史卡田妃的投資哲學以價值型選股為主,主要投資在小型股,並重視公司的潛在成長價值,比較特別的是,一旦公司的本益比超過其成長率時,便會選擇賣出,導致TCW加利歐價值機會基金的年週轉率高達140%,這是和其他價值型基金經理人不同的地方。

資料來源:http://www.tcwgroup.com網站。

投資程序:

 選股標準:

  1. 選擇小型股為投資標的。
  2. 好的資產負債表,沒有負債最佳(Great Balance Sheet, No debt is good)。
  3. 超額現金流量(Great excess cash flow)。
  4. 三年正常盈餘本益比低於8倍(A company trading at eight times normalized three-year earnings)。
  5. 長期每年成長率15%以上(Grow 15% per year long term)。
  6. 本益比接近五年本益比區間的下限(Trading at the low end of five-year P/E range)。
  7. 低股價營收比(A low market capitalization relative to sales)。
  8. 能引起投資者興趣的催化劑(Some catalyst on the horizon that will get other investors interested, that could be a new product, a restructuring or a new management)。
  9. 本益比/盈餘成長率(PEG) < 1。

使用方法:

 由於蘇珊•史卡田妃的選股標準中的第8項,是無法數量化的,因此,只選取可數量化的標準,以利選股之進行。

 選股標準:

  1. 總市值 < 市場平均市值* 80%
  2. 最近一季負債/股東權益比 < 35%。
  3. 近四季每股現金流量 > 市場平均值且為正值。
  4. 最近五年每年盈餘成長率皆 > 15%。

 買進標準:

  1. 最近12個月股價營收比(PSR) < 市場平均值。
  2. 以最近3年正常盈餘計算之平均本益比(PER) < 15倍。
  3. 最近四季本益比 < 最近五年最高及最低本益比的平均值。
  4. 預估本益比/預估盈餘成長率(PEG) < 1。