理查&馬文(Richard Buchwald & Marvin Kline)
價值導向選股法則

背景:

  理查.柏奇渥(Richard Buchwald)與馬文.克萊恩(Marvin Kline)均為財務分析師(Chartered Financial Analyst, CFA),且二人在投資領域的實務經驗共長達40年以上。

  理查畢業於賓州大學華頓學院(Wharton School of the Univ. of Pennsylvania),畢業後在紐約琵琶第(Peabody)公司研究部門工作,之後取得紐約大學的MBA;馬文則在賓州大學華頓學院取得MBA學位後,進入一天然氣管線公司擔任併購分析師。

  理查與馬文在1980年代中期開始合作關係,當時二人均在核心財務公司(CoreStates Financial) 的投資銀行部門工作;之後一同轉往著名的伯恩財務集團(Berwind Financial Group:主要從事於併購及中小企業財務服務),在伯恩財務集團工作期間,理查與馬文更加深入地接觸投資範疇的相關工作,並建立起合作無間、相輔相成的夥伴關係;其後二人共同以價值投資方式投資,操作績效一直在同類型的投資集團中名列前茅,更遙遙領先各市場指標,而且投資風險也遠低於市場。

  理查與馬文於2000年8月起加入羅根資本管理公司(Logan Capital Management),並成為其價值投資團隊的核心成員;在世界經濟均面臨不景氣之時,此二人之操作績效均優於羅素1000價值型指數(Russell 1000 Value)甚多,操作風險更低於該指數。 美國著名的基金經理人評鑑機構-Money Manager Review,在2002年第2季評鑑報告中,以5年投資報酬率加以評價,理查與馬文的操作績效在大型股投資類別中,排名全美第四名!

資料來源:

  http://www.logancapital.com

投資程序:

  理查與馬文為班傑明.葛拉漢與華倫.巴菲特的追隨者,強調股利收益的重要,認為股利在衡量投資報酬率中,扮演了重要角色。

  1. 在同產業中,股價相對而言被低估(Focus on stocks which are undervalue relative to their peers)。
  2. 市值至少250億以上(Minimum market cap of $25 billion)。
  3. 高股利收益率(..high dividend yields can provide higher-than-market returns……the portfolio’s dividend yield is 1.5 – 2.0x…..)。
  4. 低本益比(.. the P/E typically below the value index and well below the S&P500…)。
  5. 良好的現金流量表現(..screens test for strong cash flow……)。
  6. 良好的財務報表(...screens have sound balance sheets……)。

使用方法:

  理查與馬文認為,經由他們長期追蹤研究,在投資組合中持有10家公司股票,最能降低投資風險,風險與報酬比率呈現最佳結果,因此,除整合其選股標準外,並在最後買進階段選擇股利收益率最高的前10家公司。

 選股標準:

  1. 總市值≧市場平均值*1.0。
  2. 近四季每股現金流量為正值 且大於等於市場平均值。
  3. 最近一季負債比率<市場平均值。

 買進標準:

  1. 股利收益率 >= 市場平均值*1.5。
  2. 近四季本益比 < 市場平均值。
  3. 股利收益率最高的前10家。

資料使用限制:

  由於台灣股市與美國股市環境有很大的不同點,因此,部份指標更改參數。